由于政策导向原因，电源投资和电网的投资侧重点正在发生深刻变化，传统电力设备领域机会相对平淡，只有紧跟政策导向、把握主题投资机会，才能准确把握行业变革的红利。我们认为电源的低碳化、电网的特高压和智能化、节能减排是最值得重点关注的投资主题。

在电源建设方面，核电、水电、风电等可再生能源受到高度重视，制定了宏大的建设目标，以实现我国承诺的2020年可再生能源占一次能源15%的目标。

在电网建设方面，特高压和智能电网是投资主线。特高压是智能电网的强大物理基础，在交流和直流两大示范项目投入运营后，新的项目审批有望加快，我们最看好受益较大的特变电工和许继电气。智能电网建设今年随有所落后预期，但进入全面建设阶段进度仍值得期待。

能环保被列入七大战略新兴产业，未来有望持续受到政策扶持。

“十二五”期间，电力设备行业面临诸多结构性机会，我们重点看好核电、水电、智能电网和特高压、节能等主题投资机会。采用自上而下的选股思路，2011 年投资组合如下：东方电气、浙富股份、国电南自、平高电气、长圆集团、华光股份、英威腾、特变电工。